Bombardier, un trimestre au-dessus des prévisions

Bombardier a publié ses résultats officiels du premier trimestre de 2021. Dans l’ensemble, il s’agit d’un bon trimestre qui est supérieur aux prévisions. Les revenus ont augmenté de 18 % pour s’établir à 1,3 G$. L’augmentation des livraisons d’avions de la famille du Global explique cette forte hausse. 

Du côté des dépenses, je dirais que les nouvelles sont encore meilleures : l’utilisation de flux de trésorerie a été de 405 M$ pour le trimestre. C’est 240 M$ que ce qui avait été prévu. C’est une indication que la nouvelle équipe de gestion a réussi à contrôler les dépenses. De plus, la compagnie épargnera près de 200 M$ d’intérêt annuels sur la portion de la dette remboursée. La compagnie a également vendu ses actions d’Alstom pour près de 500 M d’euros. La somme servira à rembourser une dette équivalente qui avait été empruntée sur les marchés européens. 

Enfin, le ratio nouvelles commandes avions livré a été supérieur à 1 au cours du trimestre. C’est rassurant, car ce ratio est en ligne avec celui des concurrents de Bombardier. L’activité dans l’aviation d’affaires est maintenant revenue à la normale et les commandes d’avions neufs reprennent. Toutefois, le carnet de commandes de Bombardier a baissé de 300 M$ pour s’établir 10,4 G$. Si les clients commandent des Challenger 350 alors que la compagnie livre des Global 7500, la valeur du carnet de commandes baisse même si le nombre d’avions en commandes augmente. 

Une prudence qui rapporte

Au cours des dernières années, Bombardier a connu plusieurs trimestres en deçà des prévisions. Lorsqu’il est arrivé à la tête de l’entreprise, Éric Martel devait donc rétablir la crédibilité de l’équipe de gestion. C’est pour cette raison que le plan de redressement présenté aux investisseurs au mois de mars dernier était très prudent. Il faut également prendre en considération que la direction a utilisée les chiffres de 2020 afin de faire ses prévisions.

Toutefois, au début du mois de mars les signes d’une reprise de l’aviation d’affaires étaient nombreux. À ce moment-là, l’équipe de gestionnaires avait sans doute une bonne idée des livraisons d’avions de janvier et février. Mais elle a choisi de demeurer prudente dans ses prévisions. Cette prudence rapporte alors que les chiffres réels sont nettement meilleurs. Mais attention, des prévisions constamment trop en dessous de la réalité peuvent elles aussi nuire à la crédibilité. 

Les cadences de production

L’augmentation des commandes implique qu’à court terme les cadences de production ne ralentiront pas. Mais il faudra attendre au moins trois autres solides trimestres avant de penser à augmenter les cadences ; à moins qu’un client ne passe une grosse commande dans les prochains mois. Il reste encore des coupures qui avaient été annoncées mais qui ne n’ont toujours pas été effectuées. C’est le cas des magasiniers à Dorval entre autres. Mais l’année 2021 semble bien partie pour se terminer sans de nouvelles compressions. 

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